Если иметь в виду не кредиты иностранных банков, размещение еврооблигаций и депозитарных расписок, а только прямые инвестиции, то на долю России приходится всего 0,3% Объема международных потоков капитала: в 2000 г. общая сумма международных (иностранных) инвестиций составила в мире более 1 трлн. долл. США, из которых на долю России пришлось лишь 3 млрд.
Сейчас уже очевидно, что рассчитывать на крупномасштабные иностранные инвестиции нет оснований. Но тем не менее на определенный прирост их в ближайшие годы можно рассчитывать.
Этому способствует снижение инвестиционной привлекательности рынков западных стран в связи с переживаемой ими рецессией. Но основную роль естественно должно сыграть повышение инвестиционной привлекательности российского рынка. Для этого нужно создавать условия, которые устраивают западных инвесторов;
возможность реализации продукции за деньги без всяких бартеров и зачетов, сейчас это условие вполне осуществимо;
возможность реализации части продукции на экспорт, ориентировочно не менее 20%;
прозрачный бухгалтерский учет, возможность контроля за движением товаров и денег. Наиболее целесообразно введение учета по западным стандартам, так как западные инвесторы не хотят вести двойную бухгалтерию — одну для российских налоговых служб, другую — для своей штаб-квартиры в зарубежной стране.
С соблюдением этого условия ситуация в связи с введением гл. 25 Налогового кодекса не улучшилась, а еще более ухудшилась: теперь предприятиям приходится вести тройную бухгалтерию, так как для расчетов по налогу на прибыль введена особая система налогового учета. Это ошибочная тенденция, нужно не усложнять, а упрощать учет, идти по пути решительного устранения различий между бухгалтерским и налоговым учетом.
В конце 1999 г. в перечне 135 стран по уровню кредитоспособности и, следовательно, привлекательности инвестиционного климата Россия заняла одно из последних мест (131-ое), а по уровню коррупции — 47 из 53 стран; только у шести обследованных стран уровень коррупции оказался выше, чем у нас. Пока что меры борьбы с коррупцией носят больше рекламный, лозунговый характер, видимости борьбы гораздо больше, чем реальных мер.
Поэтому пока очень велики транзакционные издержки, связанные с необходимостью преодоления множества бюрократических барьеров.
Многие российские компании в целях минимизации налоговых платежей осуществляют инвестиции в нашу экономику не напрямую, а через свои дочерние фирмы в различных оффшорных зонах. Ничем иным нельзя обьяснить, например, то обстоятельство, что лидирующие позиции в сфере инвестиций в российскую экономику занял Кипр. На долю кипрских компаний пришлось 17% всех иностранных инвестиций в нефинансовый сектор. Иностранные фирмы, зарегистрированные на Кипре, платят налог на прибыль по ставке 4,25%.
Фактически речь идет не об иностранных инвестициях, а об инвестициях российских капиталов, осуществляемых «окружным» путем. Возможность привлечения инвестиций во многом определяется внешними для предприятия факторами, но в значительной мере зависят от него самого. К внешним можно отнести:
доступность кредитных ресурсов, состояние банковской системы, уровень ставки рефинансирования Банка России и ориентированные на нее процентные ставки по кредитам коммерческих банков;
состояние рынка ценных бумаг, степень его развития.
Без решительного поворота коммерческих банков в сторону кредитования реального сектора экономики преодоление инвестиционного кризиса в стране невозможно. Определенные предпосылки для этого в последние годы появились:
резко сократилась доходность спекулятивных операций на фондовом рынке, так как ликвидирована «бездонная пропасть» высокодоходных государственных краткосрочных облигаций (ГКО), поглощавших огромную сумму средств на латание бюджетных «дыр» и отвлекавших их тем самым от инвестиций в реальный сектор экономики;
сократилась доля бартера, неплатежей и зачетов, возрос реальный спрос на кредитные ресурсы;
несколько снизилась степень риска инвестиционных проектов.
Важнейшим источником инвестиций должен быть инвестиционный банковский кредит. Во многих странах именно кредиты коммерческих банков являются основными источниками инвестиционных ресурсов. Однако в нашей стране этого пока еще не произошло по совокупности причин:
неразвитость банковского сектора экономики;
высокая степень рискованности реальных инвестиций;
необходимость адекватного обеспечения кредита;
высокая степень риска банков, требующая двух-, трехкратного превышения стоимости залога над суммой кредита;
высокие требования банков к разработке и обоснованию бизнес-планов и кредитных заявок;
дороговизна банковских кредитов, неоправданно высокие ставки банковских процентов;
нерациональные сроки возврата кредитов, не согласование со сроками реализации инвестиционных проектов. Банки зачастую требуют погашения кредита в более ранние сроки по сравнению со сроками получения дохода (прибыли) от капитальных вложений.
В результате в России в отличие от сложившейся мировой практики банковские кредиты не стали основным источником инвестиций. Если всю сумму капитальных вложений в стране принять за 100%, то 60% — собственные средства предприятий, 25% — средства бюджетов всех уровней и лишь 5% — банковские кредиты. В РАО «ЕЭС России», например, собственные средства составляют 90% инвестиций, в том числе 57% — амортизационные отчисления, 40% — прибыль, 1,5% — бюджетные средства. Всей суммы инвестиций недостаточно для обеспечения воспроизводства основных средств на современном уровне. Коммерческие банки, неохотно предоставляя долгосрочные ссуды, в то же время преувеличивают их реальные размеры.
Кроме прибыли, у предприятий есть второй крупный источник инвестиций — амортизационные отчисления. Но какая именно часть их направляется сейчас на инвестиции в основной капитал, определить сложно, так как в действующей отчетности предприятий таких сведений нет. Но общая сумма амортизационных отчислений, направленная на финансирование долгосрочных инвестиций, приводится в годовом отчете. В жилищной сфере этот источник финансирования инвестиций вообще отсутствует, т.к. на жилые дома амортизация не начисляется.
Ситуация в настоящее время такова, что предприятия промышленности, строительства, транспорта вряд ли пользуются кредитами для осуществления финансовых вложений и с такой же уверенностью можно утверждать, что они вряд ли направляют амортизационные отчисления на финансовые вложения. Поэтому всю сумму амортизации, указываемую предприятиями в разд. 4 прил. № 5 к годовому отчету, можно считать направленной на реальные инвестиции. Рассчитывать в настоящее время на серьезное увеличение инвестиционных кредитов нет оснований. Камнем преткновения для привлечения инвестиционных кредитов является проблема срока.
Комментарии закрыты.